Winterthur Tech N

Lieber Rich
In Winterthur gibt es nicht nur die Versicherung... :lol:

Heute definitive Zahlen vorgelegt. Alle Gewinnmargen ausgeweitet. Ausblick sehr positiv. Der neue glaskeramische HiTec-Werkstoff erreicht Marktreife. Deutlich über Marktwachstum.

Pressemitteilung:
https://www.winterthurtechnologie.com...e/pm100406.php

Mal weiter liegen lassen.

PE o5 14.7 PE 06 (geschätzt 11.5) Div. 0.75 (Rendite 1.8%)

Finanz und Wirtschaft
Erscheinungsdatum: 12.04.2006
Ausgabe: 28
Seite: 23
Rubrik: A-SCHWEIZ

Winterthur Technologie erfüllt die IPO-Vorgaben
Überdurchschnittliche Margen Bewertung lässt noch Spielraum offen Solide Ergänzungspapiere

Von Manfred Rösch

Seit dem Börsendebüt Anfang Juli vergangenen Jahres haben sich die Aktien der Winterthur-Technologie-Gruppe gut 26% verteuert. Das begründet sich zwar auch mit der allgemein guten Nachfrage nach Dividendenpapieren, tut der Qualität dieser Small caps jedoch keinen Abbruch. Die 2005 erreichte Steigerung auf über 18% betriebliche Gewinnmarge (Ebitda) in einem Jahr, in dem die teils massive Preiserhöhung von Rohwaren zu überwälzen oder durch Rationalisierung auszugleichen war ist eine beachtliche Leistung.

Viele Industrieunternehmen wären froh, wenn sie auf Stufe Ebit die Spanne 9% schreiben könnten, die WTG zuunterst auf der Erfolgsrechnung ausweist. Die vor der Publikumsöffnung in Aussicht gestellten Zielwerte zwischen 7 und 9% inneres Wachstum und 17,5 bis 18,5% Ebitda-Marge sind erreicht worden. Zudem nimmt WTG die Dividendenzahlung auf; es wird eine Ausschüttungsquote von 30 bis 40% angestrebt.

Hohe Innovationsquote

Dass es der Spezialistin für gebundene Schleifmittel (Schleifscheiben aus Keramik oder Kunstharz, Trennscheiben, diamantbeschichtete Präzisionswerkzeuge) im Berichtsjahr gut lief, war im groben Zügen bereits bekannt (vgl. FuW Nr.6 vom 25.Januar). Die aus dem IPO zugeflossenen Mittel trugen zur Stärkung der Bilanz und zur Verringerung des Finanzaufwands bei. WTG wuchs aus eigener Kraft 7,8%, verglichen mit schätzungsweise nur 1,5% Marktwachstum. Das spiegelt die ausgeprägte Innovationskultur: Die Gruppe erwirtschaftet stetig etwa ein Drittel des Umsatzes mit Produkten, die nicht älter sind als drei Jahre. An Ideen, wie das Sortiment weiterzuentwickeln ist, mangelt es nicht. WTG bearbeitet Marktnischen zur Hauptsache in den Sektoren Automobil und Kugellager bzw. Stahl. In den angestammten Absatzregionen Schweiz (hier spielt die enge Verbindung zu präzisionsorientierten Maschinenbauern, deren Anlagen mit Schleiftechnik von WTG bestückt werden), Schweden und Österreich besetzt WTG jeweils vorderste Marktpositionen. Die grössten Anbieter sind Saint-Gobain und Tyrolit, eine Tochter der privat gehaltenen Swarovski-Gruppe; die Vergleichbarkeit ist jedoch eingeschränkt, und WTG, ein reiner Industriezulieferer, dürfte deutlich höhere Margen namentlich als Saint-Gobain erzielen, deren Produkte zum Teil in Baumärkten auf dem Verkaufsregal stehen.

Ein weiterer Wachstumstreiber ist die Substitution. Heute gibt es Legierungen, die sich nicht mehr zersägen lassen dort kommt das Trennschleifen zum Einsatz. Zudem forciert WTG die Marktdurchdringung in Mittel- und Osteuropa sowie in Asien, und schliesslich wird nach Übernahmeobjekten gesucht. Dabei stehen Betriebe der Grössenklasse von rund 20 Mio. Euro im Vordergrund des Interesses. Naturgemäss handelt es sich dabei in der Regel um Familienunternehmen. Weil es diesen in der gegenwärtig guten Konjunktur ganz ordentlich geht, ist die Verkaufslust nicht ausgeprägt, und WTG will nach den Worten des VR-Delegierten Edgar Rappold keinen Preis bezahlen, der für WTG Wertvernichtung bedeuten würde.

Gewinn pro Aktie wird stagnieren

Die Gruppe ist gut ins laufende Jahr gestartet. Zum Stichtag überstieg der Auftragsbestand den Vorjahreswert 23%. Wir wären nicht überrascht, wenn die angesprochene Wachstumsbandbreite übertroffen würde. Die Ebitda-Spanne dürfte sich auf leicht unter 18% zurückbilden, weil die Expansion kostet. Hier ist anzumerken, dass die Kapazitätsauslastung der in Villach (Österreich) und Västervik (Schweden) produzierenden Organisation noch Spielraum bietet, um steigendes Volumen ohne höhere Fixkosten abzuarbeiten.

Das Finanzergebnis wird sich im laufenden Jahr nochmals verbessern, und die Steuerquote sollte unter 25% gehalten werden können. Wir rechnen mit einem Gewinnzuwachs von gegen 20% auf rund 8,4 Mio. Euro. Der Gewinn je Aktie wird voraussichtlich jedoch stagnieren, weil die für 2005 ausgewiesenen 2.21 Euro je Titel auf einem gewichteten Mittel (vor und nach IPO) basieren, der Gewinn nunmehr jedoch durch die volle Anzahl Aktien zu dividieren ist. Aus dieser Voraussetzung ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis 12, was angesichts der Margen und des Wachstumspotenzials eher bescheiden ist.

WTG sind solide Ergänzungswerte; Anleger müssen mit einem wenig liquiden Handel umgehen können. Die Aktien der nur mit Vorbehalt vergleichbaren, im Markt der flexiblen Schleifmittel tätigen Sia Abrasives sind zum KGV 13 (aggressivere Beobachter rechnen mit etwas mehr) eingestuft, obschon die Margen enger sind. Sia Abrasives ist seit 1999 am Finanzmarkt etabliert und hat sich Vertrauen erarbeitet. WTG dürfte das unseres Erachtens auch rasch gelingen. Wir nehmen das Rating mit jeweils B+ für Wachstum, Anlegerbeziehungen und Transparenz auf, was für überdurchschnittlich steht.

WTGN hat seine Umsatzzahlen gebracht, welche etwa den Erwartungen entsprechen.
Am 16.4. werden die Jahresergebnisse gebracht.
War mal investiert, harzige Sache.
Würde ich momentan als konservativen Wachstumswert den SIAN vorziehen, da Bewertung noch recht moderat. Mit meinen Zahlen komme ich auf ein PE 07 von 11.5 und einem PEG < 1.
Als Risiko für's Jahresergebnis sehe ich derzeit das Währungsproblem mit der starken Schwedenkrone, welche WTGN kostet.
Habe sie mal auf meine Rücksetzerliste genommen...

Im Aktienführer von F&W siehts auch recht solid aus, PE ca. 15 für 2006 und 12 für 2007. Dividendenrendite 1.5%.

Chart lief ziemlich flach und hat gegen Ende 2006 Anfang 2007 eine ziemlich steile Topbildung mit angerissenem Zacken gebildet. Hab den Wert neue auf die Waschliste genommen.

Mit bestem Dank an beat für die aufmerksame Berichterstattung und vorbildliche Einschätzung, so wünschte man sich das von einem Analysten der am Telewischen plaudert.

Danke für die Blumen...

Hatte aber einen Tippfehler drin. PE 06 11.5 war natürlich falsch, meinte PE 07. Hab's korrigiert, damit nicht zu viel Optimismus aufkommt.

Habe noch bei WTGN - leicht unter 50 - zugegriffen. Bringen am 16.04. Zahlen. Sehr fair bewertet.
KGV 07 11.5
PEG 07 0.5
Ist schon mit einem mulmigen Gefühl verbunden, bei diesen Frühlingsstürmen zuzuschlagen. Wenn aber die Bewertung stimmt und eine Haltedauer bis zu einem Jahr erträglich ist, so finde ich das vertretbar. Wenn die Stürme vorbei sind, gibt keiner mehr Rabatt.

Fast an Topp mit 54.5 au debei, ist unter 50 abgerutscht, aber nicht weiter, scheint auch vorsichtige Zukäufe zu geben. Aufgrund fairer Bewertung und interessanter Aussichten, lass ich einfach mal liegen und beobachte die Kurssprünge in dünnem Markt.

Ziemlich abgerutscht ist heute auch erstmals Hexagon, doch ist fast keine Info verfügbar und die Umsätze sind wirklich fast 0.

Heute werden wieder kurse über 54 bezahlt, das wird sicherlich beat freuen. der handel ist aber nach wie vor sehr dünn.

Das sieht Peitschi richtig. Freut mich natürlich. Ist ja aber alles nur das Vorspiel. Bald kommen die Zahlen, auf die ich gespannt bin. Dito Ausblick. Da kann mit dieser Bewertung dann plötzlich noch viel passieren...
An die dünnen Umsätze gewöhnt man sich langsam. Bei Gurit ist's noch dünner, geht aber auch nach oben...

Resultat wie erwartet. Die erhofften Überraschungen blieben aus. Pressemitteilung

Verschuldung hat temporär abgenommen, was zu einem markant verbesserten Finanzergebnis führte.
Kleinere Übernahmen geplant/möglich.
Margen minim verbessert, was fortgesetzt wird.

Ausblick nicht sonderlich detailliert, kommt aber etwa mit meinen Zahlen hin, womit ich weiterhin eine Steigerung des RG 07 um 18% sehe. Daraus ergibt sich für mich immer noch eine sehr attraktive Bewertung. Mit Sicht auf 2008 kommt die Bewertung - durch die ständig kleiner werdende RG-Steigerung - jedoch wieder in einen "normalen" Bereich - zu heutigen Kursen! - zurück, was aufgrund der Dünne des Handels in die Überlegungen einbezogen werden muss.

Kommt wohl etwas drauf an, was an der BMK im Unterton zu hören sein wird, der Start in's 07 sei ja zumindest gut geglückt.

KZ hab ich mal auf 60 gesetzt. Wenn's nicht bald kommt, werd ich wohl verkaufen, bevor die Aktie wieder zu harzen beginnt.

Trade bei 57.85 abgeschlossen. Brachte 16% netto. Ich bin dankbar um die Feb-Korrektur, hat fette Gewinne gebracht. Und einige sind noch am fetten.

WTGN kann man auch liegen lassen. Die fast sichere Übernahme wird den Kurs auch noch etwas anheben. Nur seh ich einfach Sachen, die noch mehr abwerfen sollten...

Danke für wertvollen Tip, beat. Könnte als kurzfristiges Ziel 58 oder gar 60 schaffen.
Kompliment für fair bewerteten Qualitätswert mit gutem Hinweis!
Werde halten und bei Mai-Schwäche allenfalls nachbunkern.

Nachtrag schon Geschichte, nach recht beachtlichen Zahlen und freundlichen
Analystenkommentaren heute 20.4. auf 61.5. Hatte etwas suboptimal
abgeschlossen, bin aber zufrieden und bedanke mich nochmals für
den wertvollen Hinweis von beat.

Bleibt auf der Waschliste für allfällige Mai/Juni-Schwäche!

Meldung zu Übernahme mit Kursschub auf CHF 64+.
Eine Kapitalerhöhung 100 Mio. CHF wird nötig, ist zwar verkraftbar,
schliesse Trade ab, wegen wackligem Marktumfeld.
Titel bleibt hochinteressant in einer wichtigen Branche
der Schleifmittel und Diamantschneidtechnologie.
Bedanke mich bei beat, für die solide Recherche/Einschätzung/Berichterstattung.
(Trading-Perf. 7% in 20d)

Meldung:
27-06-2007 08:50 Winterthur Tech übernimmt Wendt - Kapitalerhöhung über 100 Mio CHF
Name Letzter Veränderung
WINTERTHUR TECH N 64.05 0.35 (0.55%)

Winterthur (AWP) - Die Winterthur Technologie AG (WTG) übernimmt von 3i Deutschland die Wendt Holding GmbH zu 100% und erlangt dadurch eine führende Marktposition bei den Diamantwerkzeugen. Damit erreicht WTG eine Verdoppelung von Umsatz und Gewinn, teilte der Anbieter komplexer Schleiftechnologie am Mittwoch mit.

Proforma hätten WTG und Wendt 2006 einen Umsatz von 202 Mio EUR erzielt, die Zahl der Mitarbeiter wächst um 879 auf 1'500.

Der Kaufpreis beinhaltet die Übernahme der Wendt-Anteile für 99 Mio EUR, der Nettofinanzschulden von 32 Mio EUR sowie der Rückstellungen von 22 Mio EUR. WTG wird die Akquisition in erster Linie via eine Kapitalerhöhung über 100 Mio CHF und mittels Bankkrediten finanzieren. Die Kapitalerhöhung mit Bezugsrecht für die bestehenden Aktionäre soll vor Jahresende erfolgen.

Wettbewerbsrechtliche Genehmigungen waren für den Zusammenschluss nicht erforderlich, so WTG weiter. Die beiden Unternehmensgruppen ergänzten einander in ihrer Nischenstrategie sowie in technologischer und geografischer Hinsicht, hätten jedoch keine überlappenden Aktivitäten. Die Synergien lägen daher in einer erhöhten internationalen Marktpräsenz mit verstärktem Produktportfolio.

Die Akquisition tangiert die finanziellen Ziele 2007 des WTG-Konzerns nicht, da die Rentabilität auf Stufe EBIT von Wendt im ähnlichen Bereich wie die eigene liege. WTG peilt gemäss früheren Aussagen im laufenden Jahr eine EBITDA-Margen von 18 bis 19% an.

ra/mk

Muss das hier mal speziell ewähnen:

Ist ja ein Nebenwert mit ziemlich engem Markt SWX!
Heute nur 4 Verkäufer und 52 Käufer, das sieht man selten
dazu noch einem bäerischen Tag.

Nicht erstaunlich, da doch noch sehr moderat bewertet. Wobei das Schlachtgetümmel um die paar Aktien in diesem Marktumfeld schon bemerkenswert ist. Die müssen ja einen Goldesel gekauft haben.

Fragt sich natürlich längerfristig wie da die Absicherung gegenüber Konkurenz aus China hält. Das ist nicht so einfach zu beurteilen, somit ein nicht unerhebliches Risiko.

Hatte sie auch auf der Kaufliste bei meiner letzten Einkaufstour vor ca. zwei Wochen. Ging da um einige Räppli so um die 57.- am Erfolg vorbei. Darf man nicht nachtrauern, gibt immer wieder Gelegenheiten.

Man sollte solche doch offensichtlich erfolgversprechenden Aktien einfach etwas besser auslutschen und nicht schon in der Frühphase abstossen. Nur das sieht man jeweils teilweise erst hinterher...